დევიდ ელისონმა თავისი წინა შეთავაზება ახალი დეტალებით შეავსო, მაგრამ იგივე ძირითადი წინადადება, სავარაუდოდ, აქციონერებს კვლავ გაუცრუებს იმედს. Paramount-ს მეტი ძალისხმევა დასჭირდება, თუ Warner Bros. Discovery-ის აქციონერთა ყურადღების მიქცევა სურს. დილით გავრცელდა ინფორმაცია, რომ მედია კომპანიამ გააუმჯობესა თავისი შეთავაზება: დააფინანსა $2.8 მილიარდიანი გარიგების გაუქმების საკომისიო, რომლის გადახდაც Warner-ს Netflix-ისთვის მოუწევდა გარიგებიდან გასვლის შემთხვევაში, დაფარა $1.5 მილიარდ ამდე რეფინანსირების ხარჯები და დაამატა „დროის გაჭიანურების საკომისიო“, რომელიც დამატებით თანხას ითვალისწინებს, თუ გარიგება წლის ბოლოს შემდეგ გაჭიანურდება. „ჩვენ ვახორციელებთ მნიშვნელოვან გაუმჯობესებებს – ვამყარებთ ამ შეთავაზებას მილიარდობით დოლარით, აქციონერებს ვუზრუნველვყოფთ ღირებულების გარკვეულობით, მკაფიო მარეგულირებელი გზით და დაცვით ბაზრის არასტაბილურობისგან“, – ნათქვამია Paramount-ის აღმასრულებელმა დირექტორმა დევიდ ელისონმა განცხადებაში. თუმცა, „გაუმჯობესებული“ შეთავაზება, როგორც Paramount-მა აღწერა, ტექნიკურად უფრო მიმზიდველია და არ ცვლის ძირითად წინადადებას – $30 აქციაზე ნაღდი ფულით მთელი კომპანიისთვის. დამატებითი ელემენტების შეთავაზება არ იქნება საკმარისი აქციონერთა აზრის შესაცვლელად, რომლებიც ძირითადად უარყოფითად აფასებენ Paramount-ის შეთავაზებას და დიდი ჟესტი სჭირდებათ აზრის შესაცვლელად. „არ ვფიქრობ, რომ ეს ცვლილება მნიშვნელოვნად გაზრდის Paramount-ის წარმატების ალბათობას $30-იანი შეთავაზებით“, – განუცხადა TheWrap-ს მეტ დოლგინმა, Morningstar-ის ანალიტიკოსმა. როგორც Warner Bros. Discovery-ის აქციონერებმა, ისე თავად კომპანიამ ცხადყო, რომ Paramount-ისგან უფრო მაღალ შეთავაზებას ელოდებიან. ეს შესწორებები ბადებს კითხვებს იმის თაობაზე, მზად არის თუ არა ელისონი დათმოს თავისი ძირითადი შეთავაზება. დრო იწურება, რადგან მისი უახლესი სატენდერო შეთავაზება 10 დღეში იწურება, ხოლო Netflix-ის $83 მილიარდიანი გარიგების შესახებ აქციონერთა კენჭისყრა მოსალოდნელია აპრილამდე, თუ უფრო ადრე არა. Paramount-ის უახლესი განცხადება ასევე აჩვენებს, თუ რამდენად ნაკლებად აფასებენ WBD-ის აქციონერები მის თავდაპირველ შეთავაზებას. ორშაბათის მდგომარეობით, 42.3 მილიონი აქცია იყო შეთავაზებული Paramount-ისთვის, რაც 75%-იანი კლებაა 21 იანვრის წინა მონაცემებთან (168.5 მილიონი აქცია) შედარებით – ეს იმის ნიშანია, რომ ინვესტორები იმედს კარგავენ მის მტრულ შეთავაზებასთან დაკავშირებით. ორივე მაჩვენებელი წარმოადგენს 2.48 მილიარდი საერთო მიმოქცევაში მყოფი აქციის უმნიშვნელო პროცენტს. Warner-ის საბჭომ განაცხადა, რომ „ყურადღებით განიხილავს და შეაფასებს“ შესწორებულ შეთავაზებას, მაგრამ, რა თქმა უნდა, ამის თქმა მოეთხოვება. ხელშესახები ზრდის არარსებობისა და Paramount-თან წინა მტრული ურთიერთობების გათვალისწინებით, საბჭო აზრს არ შეიცვლის. დოლგინმა თქვა, რომ თავიდანვე Paramount-ის შეთავაზება უკეთესად მიაჩნდა, მაგრამ აღიარა, რომ ამ აზრზე უმცირესობაშია. ახალ შეთავაზებაში არაფერია ისეთი, რაც შეცვლის გაბატონებულ აზრს, რომ ეს გარიგება Netflix-ის ხელშია, და რომ Paramount-ის ერთადერთი ვარიანტია არსებითად გაზარდოს თავისი შეთავაზება. Paramount-ის წარმომადგენელი მიუწვდომელი იყო იმის კომენტირებისთვის, თუ რა ვარიანტები ექნება კომპანიას, თუ აქციონერები უარყოფენ შესწორებულ სატენდერო შეთავაზებას. Paramount-ის შეთავაზების ახალი ელემენტია „დროის გაჭიანურების საკომისიო“ (ticking fee), რაც იშვიათად გვხვდება შერწყმა-შესყიდვების გარიგებებში. ეს გულისხმობს $650 მილიონის გადახდას ნაღდი ფულით ყოველ კვარტალში, თუ ტრანზაქცია არ დაიხურება 2026 წლის 31 დეკემბრის შემდეგ, რაც ამყარებს კომპანიის არგუმენტს, რომ მას შეუძლია გარიგების დასრულება Netflix-ზე სწრაფად. თუმცა, აქციონერები, სავარაუდოდ, დიდ მნიშვნელობას არ ანიჭებენ ამ ასპექტს ვარიანტების შეფასებისას. „დროის გაჭიანურების საკომისიო არის ისეთი რამ, რაც, სავარაუდოდ, არსებითად არაფერს შემატებს აქციონერების მიერ მისაღებ თანხას, რადგან ისინი ალბათ უკვე ვარაუდობდნენ, რომ Paramount, სავარაუდოდ, ამ გარიგებას 2026 წლის ბოლოსთვის დახურავდა“, – თქვა დოლგინმა. ირონია ის არის, რომ შეთავაზების შეცვლა გარიგების გაუქმების საკომისიოსა და რეფინანსირების ხარჯების დასაფარად, აუმჯობესებს Paramount-ის პოზიციას, რომ მისი შეთავაზება Netflix-ის წინადადებაზე უკეთესია, პოლ ნარის, პენსილვანიის უნივერსიტეტის Wharton School-ის შერწყმა-შესყიდვებისა და სტრატეგიის პროფესორის თანახმად. ნარიმ გამოთვალა, რომ $2.5 მილიარდიანი გარიგების გაუქმების საკომისიო და $1.5 მილიარდი დაფარული რეფინანსირების ხარჯი არაპირდაპირი გაუმჯობესების სახით $1.75-ს შეადგენს თითო აქციაზე. მან ასევე შეაქო Paramount-ის მზადყოფნა, ემუშავა საბოლოო პირობების გაუმჯობესებაზე. „WBD-ის ზოგიერთი ინვესტორი, შესაძლოა, იმედგაცრუებული იყოს იმით, რომ Paramount-ის განახლებული შეთავაზება WBD-სთვის ინარჩუნებს ძველ $30-იან ფასს, მცირე დამატებით „დროის გაჭიანურების საკომისიოს“ სახით, თუ გარიგება 2026 წელს არ დაიხურება“, – განუცხადა მან TheWrap-ს. „თუმცა, ეს განახლებული შეთავაზება მნიშვნელოვნად უმკლავდება WBD-ის საბჭოს მრავალ ძირითად შეშფოთებას და შესაძლოა, იყოს Paramount-ისთვის სწორი სტრატეგიული ნაბიჯი პოტენციურად გამარჯვებული შეთავაზებისკენ მიმავალ გზაზე.“ ნარის აზრით, Paramount-მა „უნდა შეაჩეროს მტრული ქმედებები და დაიწყოს „ხიბლის შეტევა“. პრობლემა ის არის, რომ Paramount-მა უკვე „მოწამლა ჭა“ მტრული მიდგომით, რაც იმას ნიშნავს, რომ მას მოუწევს ისეთი შეთავაზებით დაბრუნება, რომელიც WBD-ის საბჭოსა და აქციონერებს გააოცებს. ნარიმ, მაგალითად, მიანიშნა, რომ WBD-ის აღმასრულებელ დირექტორს, დევიდ ზასლავს, უფრო დადებითი რეაქცია ექნება $32-ზე მაღალი დიაპაზონის შეთავაზებაზე და თქვა, რომ Paramount-მა შესაძლოა ჯერ კიდევ აყოვნებდეს საბოლოო, უფრო მომგებიან შეთავაზებას. დრო იწურება და ნათელია, რომ ის, რაც ერთი-ორი თვის წინ საკმარისი იყო, ახლა უკვე აღარ არის საკმარისი. ამ მასალის მომზადებაში მონაწილეობა მიიღო ლუკას მანფრედიმ.